光大期货软商品类日报6.16

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　　白糖：原糖跌跌束缚

　　1、原糖：本周原糖期价赓续下行并刷新低点。音问方面，巴西对外贸易布告处（Secex）公布的出口数据 走漏，巴西5月出口糖和糖蜜225.66万吨，较前年同时的281.11万吨减少55.45万吨，降幅19.72%。巴西2025/26 榨季（4月-次年3月）法子5月累计出口糖380.92万吨，同比减少18.84%。

　　2、国内现货：广西制糖集团报价6030~6120元/吨，云南制糖集团报价5800~5840元/吨。配额内入口估算价 4520~4570元/吨；配特殊入口估算价5750~5810元/吨。

　　3、 小结：本周原糖仍在开释翌日供应增多预期带来的压力。音问方面并无新的素材，商场仍较为热心巴 西坐蓐过程；北半球方面本年季风雨充沛，当今印度、泰国两大主产国25/26榨季均保管增产预期。讨论原 糖仍将延续劣势景观。另外，近期地缘场所急切，激勉的宏不雅波动也需遴荐热心。

　　4、国内方面，本周现货报价下调，集团延续顺价销售计谋，在入口糖无数到港前，运用时间差积极销售。入口方面，距离公布5月入口数据尚有极少时间，此前盘面加快下落，开释部分风险，期价在5600元/吨整数 关隘犹豫。翌日热心入口糖到港情况，留意短期到港量数据不足预期带来的阶段性利空出尽行情。保握劣势想路，但幸免廉价追空，激进者可热心下周是否有阶段性反弹契机。热心翌日入口情况。

　　棉花：多重成分共振，棉价重点小幅上移

　　一、供应端：USDA6月报中，2025/26年度专家棉花产量预期值环比调减，中国棉花产量预期值环比调增，但仍低于国内商场预期，印度、好意思国、巴基斯坦棉花产量预期值均环比调减。

　　1、USDA6月报讨论专家棉花产量为2547.2万吨，环比调减17.9万吨，同比下降63.9万吨。

　　2、USDA6月报讨论，2025/26年度中国棉花产量为653.2万吨，环比调增21.8万吨，同比下降43.5万吨，仍低于国内商场预期。国内新棉如故赓续投入花期，2025年国内棉花意向植棉面积同比小幅增多，天气景况精好意思，当今看丰产概率较大，讨论25/26年度国内棉花产量同比基本握平或略有增多。

　　3、USDA6月报讨论，2025/26年度好意思国棉花产量为304.8万吨，环比下降10.9万吨，同比下降9万吨。截止6月8日，好意思棉优良率为49%，同比下降12个百分点，但高于前年10月棉花收割时好意思棉优良率数据（约35%）。

　　二、需求端：2025/26年度专家棉破费费量预期值全体相对踏实，印度棉破费费量预期值调减。国内跟着近期棉价重点小幅上移，下流需求走货小幅好转，但全体开机情况仍低于前年同时水平。

　　1、USDA6月报讨论，2025/26年度专家棉破费费量预期值为2563.9万吨，环比下降7万吨，同比增多26.3万吨。印度棉破费费量预期值为555.2万吨，环比调减10.9万吨，同比增多10.9万吨。

　　2、截止6月13日当周，纱线详尽负荷为54.3%，周环比增多1.3个百分点；纯棉纱厂负荷为53.3%，周环比增多2.3个百分点。

　　3、截止6月13日当周，短纤布详尽负荷为49.4%，周环比下降0.48个百分点；全棉坯布负荷为45.84%，周环比下降0.64百分点。

　　三、进出口：2025/26年度中国棉花入口量预期值小幅调减，巴西棉花出口量预期值小幅调增。中好意思原则上竣事合同框架，热心后续说明。

　　1、USDA6月报讨论，2025/26年度中国棉花入口量预期值141.5万吨，环比下降10.9万吨，同比增多21.8万吨。

　　2、截止6月6日数据，本年度好意思国陆地棉总签约量271.7万吨，同比下降16.1万吨，出口中国棉花签约量16.9万吨，同比下降99.7万吨，好意思棉出口中国数目占好意思棉总出口数目比例仅6%傍边。

　　四、库存端： 棉花买卖库存握续下降，当今位于连年来同时低位水平，纺织企业产制品库存仍在逐渐集会，织厂原材料库存处于偏低水平。

　　1、截止5月末，我国棉花买卖库存为345.87万吨，环比下降37.53万吨；工业库存为94.11万吨，环比增多1.21万吨；打算为439.98万吨，环比下降36.32万吨，同比下降26万吨。

　　2、法子6月13日当周，纱线详尽库存为25.46天，周环比飞腾0.53天；短纤布详尽库存为32.4天，周环比飞腾0.97天。

　　3、法子6月13日当周，纺企棉花库存为33.1天，周环比下降0.4天；纺企棉纱库存为23.08天，周环比飞腾0.7天。

　　4、法子6月13日当周，织厂棉纱库存为6.12天，周环比下降0.48天；全棉坯布库存为35.36天，周环比飞腾1.16天。

　　五、国际商场方面：近期商场关留心点照旧更多在于宏不雅方面，基本面驱动有限。近期专家地缘突破有加重迹象，俄乌、中东等地均有动乱，鼓舞黄金及原油价钱上行。好意思国方面，好意思通胀数据不测低于预期，好意思国5月CPI同比飞腾2.4%，略低于预期的2.5%，好意思元指数重点触动下移至98隔壁，年内预期降息次数仍为2次，宏不雅层濒临好意思棉暂无主见性驱动。基本面来看，好意思棉握续播撒中，过程和往年同时收支不大，略慢极少，截止6月8日全体播撒过程约76%。现蕾率为12%，前年同时约14%。主产区受干旱影响程度环比有一定松开，最新公布的好意思棉优良率为49%，差苗率为21%，优良率同比下降12个百分点，但高于前年10月棉花收割时好意思棉优良率数据（约35%）。由于优良率、耕种面积等方面原因，USDA照旧小幅调低了2025/26年度好意思国棉花产量预期值，但最终好意思棉产量与前年同比收支不大。专家规模来看，2025/26年度专家棉花产量仍在环比下调，需求量环比基本握平，同比调增，专家供需景观角落收紧，仅从基本面角度看，2025/26年度专家棉花价钱复古强于上一年度。关联词需要警惕的是，最近国外机构对专家经济增速尤其是好意思国经济增速有较大幅度下调，或对棉花需求及价钱有一定影响。详尽来看，短期好意思棉莫得主见性驱动，关留心点仍需更多在宏不雅层面，讨论短期ICE好意思棉仍触动启动为主，中长久热心专家经贸款式变化。

　　六、国内商场方面：中好意思谈判有新说明，带动棉价重点上移，下流需求小幅好转，但幅度相对有限。6月9日至10日，中好意思经贸团队在英国伦敦举行中好意思经贸究诘机制初度会议。两边就落实两国元首6月5日通话伏击共鸣和谨慎日内瓦经贸会谈效果的措施框架竣事原则一致。商场心思得以提振，郑棉期价重点小幅上移，行情回暖情况下，下流询价采购意愿也有一定增多，对棉价有一定复古。基本面来看，现时陈棉库存握续下降，工买卖库存打算约440万吨，较前年同时下降约26万吨，位于连年来同时低位水平。下流纺织企业开机负荷周环比增多，部分原因是需求有小幅转暖，另外还有部分原因是上周新疆部单干厂因为古尔邦节休假，本周赓续复原。库存端，下流纺织企业库存水平也在握续集会，库存压力仍在。另一方面看，织厂原材料库存储备处于连年来同时低位水平，后续或有补库行为。新棉方面，依据现时预测，2025/26年度国内棉花仍是丰产预期，棉破费费难有彰着提振，供需景观仍较为宽松。详尽来看，岂论是现时国内基本面照旧新年度国内棉花供需预期来看，驱能源度均相对有限，棉价上行还需宏不雅提振，预测翌日，不细目性仍然较大，短期郑棉或仍区间触动启动为主。

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背负裁剪：赵想远